ปัจจัยปัจจัยที่ส่งผลต่อการจัดอันดับความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้ระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศของรัฐบาล โดยสถาบันจัดอันดับ Fitch Ratings = Determinants of sovereign credit rating in term of foreign currency long-term issuer default rating (Case study : Fitch ratings)

Abstract

งานวิจัยนี้ทำการศึกษาถึงความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจ การเงิน การค้าระหว่างประเทศ กับอันดับเครดิตของประเทศ ที่จัดโดยสถาบันจัดอันดับ (Credit rating agency) 3 สถาบัน ได้แก่Moody’s, Standard and Poor’s และ Fitch Ratings โดยงานวิจัยนี้ได้นำเสนอผลการศึกษาอันดับเครดิตประเทศของสถาบันจัดอันดับ Fitch Ratings จำนวน 128 ประเทศ ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2548 ถึง 2557 โดยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลด้วยวิธี Random Effect Ordered Probit เพื่อระบุหาตัวแปรตัวที่มีความสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อการจัดอันดับเครดิตอย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงพัฒนาโมเดล (Model) เพื่อการพยากรณ์อันดับเครดิต (Credit Rating) งานวิจัยนี้ยังให้ความสำคัญกับตัวแปรเชิงคุณภาพ ได้แก่ การผิดนัดชำระหนี้ในอดีต และความสามารถในการดำเนินงานของภาครัฐ ผลการศึกษาพบว่า ตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับการจัดอันดับเครดิต ได้แก่อัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง สัดส่วนการลงทุนภายในประเทศเบื้องต้นต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเบื้องต้น สัดส่วนรายได้ของภาครัฐต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเบื้องต้น มูลค่าเพิ่มต่อแรงงานการผลิต สัดส่วนเงินลงทุนทางตรงระหว่างประเทศสุทธิต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศต่อประชากร และประสิทธิภาพของรัฐบาล ส่วนตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงกันข้ามกับอันดับความน่าเชื่อถือ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อ และประวัติการผิดนัดชำระหนี้ โดยที่ความถูกต้องจากการพยากรณ์อันดับเครดิตของแบบจำลองอยู่ที่ร้อยละ 79.68 สำหรับกลุ่ม Non-investment grade และ อยู่ที่ร้อยละ 71.72 สำหรับกลุ่ม Investment grade