การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายกับอัตราผลตอบแทน และความผันผวน ของตั๋วเงินคลังรัฐบาลไทยช่วงอายุ 3 เดือน และ 6 เดือน = Interest rate changes and Thai treasury bill return with volatility.

Abstract

งานศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาถึงผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายฯ ที่มีต่ออัตราผลตอบแทนและความผันผวนของตั๋วเงินคลัง โดยนำมาทำการเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนและความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาล การศึกษาใช้เทคนิคการทดสอบในแบบจำลอง ADF-test, Cointegration test, VECMและแบบจำลองกลุ่ม GARCH ข้อมูลที่ใช้ในการศึกษา ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยนโยบายของประเทศไทย และอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังและพันธบัตรรัฐบาล ในช่วงเดือนมิถุนายน พ.ศ.2549 ไปจนถึงเดือนธันวาคม พ.ศ.2559 ผลการศึกษาพบว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบาย และอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังมีความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวต่อกัน และหากอัตราผลตอบแทนมีการเบี่ยงเบนออกนอกดุลยภาพแล้วนั้น ตราสารฯที่มีอายุยาวจะใช้เวลาในการปรับตัวเพื่อเข้าสู่ดุลยภาพได้เร็วกว่าตราสารที่มีอายุสั้น นอกจากนี้หากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงไป จะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังเกิดความผันผวนภายหลังจากการเปลี่ยนแปลง 1-2 วัน