ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุนสุทธิในประเทศตลาดเกิดใหม่ของภูมิภาคเอเชีย =The impact of net capital flows on foreign portfolio investment in Asia emerging market.

Abstract

การศึกษาวิจัยในครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาปัจจัยที่เป็นตัวขับเคลื่อนกระแสเงินทุนสุทธิในประเทศตลาดเกิดใหม่ของภูมิภาคเอเชีย จานวน 6 ประเทศ อันได้แก่ ไทย อินเดีย อินโดนีเซีย เกาหลีใต้ ไต้หวัน และฟิลิปปินส์ โดยใช้ข้อมูลความถี่รายเดือนระหว่างเดือนพฤษภาคม ปี 2000 ถึง เดือนมีนาคม ปี 2017 มาทาการวิเคราะห์ ด้วยวิธี Vector Autoregression (VAR) โดยแบ่งปัจจัยหลักเป็น 3 ปัจจัย ได้แก่ อัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น อัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราผลตอบแทนดัชนีหลักทรัพย์ภายในประเทศ ผลการศึกษาในช่วงก่อนดาเนินมาตรการ QE (ปี 2007) พบเพียงความสัมพันธ์ระหว่างกระแสเงินทุนสุทธิและอัตราผลตอบแทนดัชนีหลักทรัพย์ในทิศทางเดียวกันในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ของภูมิภาคเอเชีย นอกจากนั้นยังพบว่าการไหลเข้ามาของกระแสเงินทุนต่างชาติ ส่งผลให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้นในประเทศเกาหลี และฟิลิปปินส์ ส่วนผลการศึกษาในช่วงหลังดาเนินมาตรการ QE (ปี 2008) พบว่าการไหลเข้าของกระแสเงินทุนต่างชาติ มีผลต่อการปรับตัวของอัตราผลตอบแทนดัชนีหลักทรัพย์ และยังส่งผลต่อการแข็งค่าของค่าเงินในประเทศไทย และอินโดนีเซีย สาหรับความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนดัชนีราคาตลาดหลักทรัพย์ กับอัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนนั้นพบในประเทศส่วนใหญ่ (ยกเว้นประเทศอินเดีย กับฟิลิปปินส์) เมื่ออัตราผลตอบแทนดัชนีหลักทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้นจะดึงดูดนักลงทุนต่างชาติเข้ามาลงทุนในประเทศ ส่งผลให้ค่าเงินสกุลท้องถิ่นแข็งค่าขึ้น เกิดผลกระทบต่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน