ผลกระทบเชิงพลวัตของกระแสเงินทุน และผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในประเทศไทย =

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาผลกระทบเชิงพลวัตของกระแสเงินทุน และผลตอบแทนจากดัชนีหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศ (SET) โดยรวบรวมตัวแปรจากทฤษฎีต่าง ๆ เพื่ออธิบายพฤติกรรมของนักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยแบ่งประเภทนักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยออกเป็น 4 ประเภท คือ นักลงทุนต่างประเทศ นักลงทุนสถาบัน นักลงทุนรายย่อย และบัญชีของบริษัทหลักทรัพย์ โดยใช้ข้อมูลรายวัน ข้อมูลรายเดือน และข้อมูลรายไตรมาสตั้งแต่วันที่ 4 มกราคม ค.ศ. 2000 – 30 มิถุนายน ค.ศ. 2017 และวิเคราะห์ด้วยแบบจำลอง Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) ผลการวิจัยพบว่านักลงทุนรายย่อย นักลงทุนสถาบัน และนักลงทุนต่างประเทศมีการเก็งกำไรระยะสั้นในช่วงความถี่รายวัน และนักลงทุนรายย่อยไม่มีการลงทุนตามแนวโน้ม (Trend Following) หรือทำการขายหลักทรัพย์นั้นเมื่อหลักทรัพย์ราคาขึ้น และช้อนซื้อเมื่อหลักทรัพย์มีราคาลดลง แต่อย่างไรก็ตามในส่วนของนักลงทุนสถาบัน นักลงทุนต่างประเทศ และนักลงทุนบัญชีของบริษัทหลักทรัพย์ มีการลงทุนตามแนวโน้ม และการวิจัยนี้ยังพบว่านักลงทุนรายย่อย และนักลงทุนสถาบันเป็น Informed Trader เพราะทำการซื้อหุ้นได้ก่อนที่ราคาหลักทรัพย์จะขึ้น ส่วนนักลงทุนต่างประเทศ และนักลงทุนบัญชีของบริษัทหลักทรัพย์เป็น Uninformed Trader