ปัจจัยที่มีผลต่อความสัมพันธ์ของระดับเงินทุนหมุนเวียนของกิจการต่อความสามารถการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (MAI)=FACTORS AFFECTING THE RELATIONSHIP BETWEEN THE OPTIMAL WORKING CAPITAL LEVEL AND THE FIRM PROFITABILITY OF THE LISTED COMPANY IN THE MARKET FOR ALTERNATIVE INVESTMENT (MAI)

Abstract

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาปัจจัยที่มีผลต่อความสัมพันธ์ของระดับเงินทุนหมุนเวียนกิจการต่อความสามารถการทำกำไรบริษัทจดทะเบียนตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ (MAI) โดยเก็บข้อมูลงบการเงิน จำนวน 105 บริษัท และใช้การวิเคราะห์ Panel Data Regression วัดความสามารถการทำกำไร มีตัวแปรตาม 3 ตัวแปรคือ อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ที่บริษัทลงทุนไป (ROCE) และอัตราผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) มีตัวแปรควบคุม 6 ตัวแปร คือ อายุกิจการ ขนาดกิจการ โครงสร้างทางการเงิน สินทรัพย์ที่มีตัวตน อัตราส่วนสภาพคล่อง และการจัดหาเงินทุนระยะสั้น ตัวแปรที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับความสามารถการทำกำไรบริษัทจดทะเบียนมีเพียง 2 ตัวแปร ได้แก่ อัตราส่วนสภาพคล่อง และการจัดหาเงินทุนระยะสั้นส่วนตัวแปรอื่นมีความสัมพันธ์เชิงลบ ทั้งนี้ตัวแปรที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกจะสอดคล้องสมมติฐานหลัก คือ ทดสอบความสัมพันธ์เงินทุนหมุนเวียนกิจการกับความสามารถการทำกำไรบริษัท และสอดคล้องตามทฤษฎีต้นทุนและผลประโยชน์ที่เกิดจากการก่อหนี้ ผลการศึกษาที่วัดความสามารถการทำกำไรของตัวแปรตามทั้ง 3 ได้แก่ อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ที่บริษัทลงทุนไป และอัตราผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้น พบว่า ความสัมพันธ์ของส่วนเบี่ยงเบน กับความสามารถการทำกำไรบริษัท เป็นไปในทิศทางลบอย่างมีระดับนัยสำคัญทางสถิติที่ 0.05 และ 0.01 ตามลำดับ วัดโดยอัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) และ อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ที่บริษัทลงทุนไป (ROCE) ที่ระดับนัยสำคัญทางสถิติที่ 0.05 อัตราส่วนผลตอบแทนของ ผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ระดับนัยสำคัญทางสถิติที่ 0.10 และ 0.01 ตามลำดับ ซึ่งผลการทดสอบดังกล่าว ช่วยสนับสนุนสมมติฐาน รอง กล่าวคือ ถ้าเงินทุนหมุนเวียนกิจการไม่อยู่ในระดับที่เหมาะสมส่งผลต่อความสามารถการทำกำไรบริษัทลดลง สรุปได้ว่า การที่บริษัทใช้กลยุทธ์เชิงรุก หรือแบบระมัดระวังจะส่งผลต่อกำไรบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ (MAI)