การวิเคราะห์การซื้อขายหลักทรัพย์ภายในวันและระหว่างวัน สำหรับหลักทรัพย์ที่ประกาศขายแก่สาธารณะชนเป็นครั้งแรกในตลาดหลักทรัพย์ MAI =INTRA AND INTER DAY ANALYSIS OF FIRST DAY TRADING OF IPO IN MARKET FOR ALTERNATIVE INVESMENT.

Abstract

ราคาหุ้น IPO ที่พุ่งขึ้นอย่างมากในวันแรกของการซื้อขายนั้นทำให้เกิดอัตราผลตอบระยะสั้นที่เกินกว่าปกติระหว่างราคาขาย IPO ในวันแรกกับราคาจองซื้อ (Subscription price) เรียกปรากฎการณ์นี้ว่า “Underpricing” ทฤษฎีที่นำมาอธิบายการ Underpricing มีทั้งสิ้น 4 ทฤษฎี โดยทฤษฎีที่เป็นที่รู้จักกันอย่างกว้างขวาง คือ Asymmetric Information เนื่องจากสามารถอธิบายปรากฎการณ์ในตลาดของประเทศกำลังพัฒนาได้เป็นอย่างดี และยังมี Institutional Theory, Ownership and Control และ Behavioral Explanation (Ljungqvist, 2004) เป็นต้น นักวิชาการหลายท่านต่างให้ความสนใจศึกษาปรากฏการณ์ดังกล่าว ยกตัวอย่างเช่น Logue (1973) และ Ibbotson (1975) เป็นนักวิชาการรุ่นแรกที่สนใจและศึกษาปรากฏการณ์ underpricing พบว่าในวันแรกหุ้น IPO นั้นมีแนวโน้มที่จะ underpricing การศึกษานี้จึงนำมาใช้เป็นแนวทางในการหาช่องทางเข้าทำกำไรของกลุ่มนักลงทุนที่ได้รับจัดสรรหุ้น IPO ณ ราคาจองซื้อ (Subscription price) และกลุ่มนักลงทุนที่ไม่ได้รับการจัดสรรหุ้น IPO ณ ราคาจองซื้อแต่สามารถซื้อหุ้น IPO ได้ภายในวันแรก เป็นต้น โดยการศึกษานี้ใช้ข้อมูลรายการซื้อขายภายในวัน (Deal transaction data) ของหุ้นทั้งหมดหรือข้อมูลความถี่สูง เพื่อให้ตรวจสอบการซื้อขายระหว่างนักลงทุนที่ได้รับจัดสรรและไม่ได้รับจัดสรร ผลการศึกษาพบว่านักลงทุนที่ได้รับจัดสรรเท่านั้นที่สามารถทำกำไรที่เกินปกติได้ โดยช่วงเวลาที่ดีที่สุดของการขาย คือ ช่วงเวลาเปิดตลาดซึ่งเป็นช่วงที่มีความผันผวนสูงที่สุด