ความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของหุ้น กับปริมาณการซื้อขายและพฤติกรรมการซื้อขายของกลุ่มนักลงทุนสถาบัน กรณีศึกษาประเทศไทย =RELATIONSHIPS BETWEEN STOCK-RETURN VOLATILITY, TRADING VOLUME AND INSTITUTIONAL INVESTOR TRADING BEHAVIOR IN THAILAND.

Abstract

การวิจัยนี้ศึกษาความสัมพันธ์ของความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกับปริมาณการซื้อขายและพฤติกรรมของกลุ่มนักลงทุนสถาบัน ในช่วงเวลา 2 มกราคม 2556 ถึง 29 ธันวาคม 2560 โดยมีกลุ่มตัวอย่างคือ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในดัชนี SET100 ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2555 จำนวน 100 บริษัท โดยใช้การวิเคราะห์ Panel Data Regression และใช้แบบจำลอง GARCH(1,1) ในการคำนวณหาความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ ผลการศึกษาพบว่าปริมาณการซื้อขายของกลุ่มนักลงทุนสถาบันส่งผลกระทบทางลบต่อความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์เมื่อเทียบกับกลุ่มนักลงทุนรายย่อย และสำหรับปริมาณการซื้อสุทธิและขายสุทธิของกลุ่มนักลงทุนสถาบัน พบว่าส่งผลกระทบทางบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในพอร์ตหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ แต่ในพอร์ตหลักทรัพย์ขนาดเล็กและพอร์ตหลักทรัพย์ขนาดกลางนั้นส่งผลกระทบทางลบอย่างมีนัยสำคัญต่อความผันผวนของอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ โดยพฤติกรรมการซื้อขายที่ทำให้เกิดผลกระทบดังกล่าวมักมาจากพฤติกรรมการซื้อขายแบบตามกระแสและมาจากการซื้อขายกับกลุ่มนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก