การศึกษาผลกระทบของปัจจัยทางสังคมต่อการลงทุนในตราสารทุน กรณีศึกษาหุ้นบาป (Sin stock) ในตลาดหลักทรัพย์ประเทศญี่ปุ่น

Abstract

งานวิจัยฉบับนี้ศึกษาถึงผลกระทบของปัจจัยทางสังคมต่อการลงทุนในตราสารทุนกลุ่ม ธุรกิจบาปหรือเรียกว่า “หุ้นบาป” ในตลาดหลักทรัพย์ประเทศญี่ปุ่น โดยให้ความสนใจกับสัดส่วน การถือหุ้นบาปของนักลงทุนสถาบัน อัตราผลตอบแทน และมูลค่ากิจการของหุ้นบาป กลุ่มผู้วิจัย ทำการศึกษาข้อมูลย้อนหลังเป็นระยะเวลา 20 ปี ตั้งแต่ พ.ศ. 2543 ถึง พ.ศ. 2562 โดยกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ใน การศึกษาคือ หุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์ประเทศญี่ปุ่น ซึ่งมีสภาพแวดล้อมและลักษณะทางสังคม เฉพาะ ทั้งนี้ งานวิจัยค้นพบผลแตกต่างจากงานวิจัยเดิมของ Hong and Kacperczyk (2009) ซึ่งศึกษาใน ลักษณะเดียวกันในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา และงานวิจัยของ Durand, Koh, and Tan (2013) ซึ่ง ศึกษาเมื่อกว่าทศวรรษที่แล้วในกลุ่มตัวอย่างที่ใกล้เคียงกัน ผลการวิจัยทั้งสามด้านข้างต้นพบว่า ในด้านของการลงทุนไม่พบผลของปัจจัยทาง สังคมที่ส่งผลต่อสัดส่วนการถือหุ้นบาปของนักลงทุนสถาบัน เช่น ธนาคารพาณิชย์ บริษัทประกัน และกองทุนรวม ในด้านของมูลค่ากิจการ พบว่าหุ้นบาปมีมูลค่ากิจการต่ำากว่ากิจการอื่นในตลาดที่ได้ ศึกษา และในด้านผลตอบแทน พบว่าการลงทุนแบบพอร์ตฟอลิโอของหุ้นบาปไม่ได้ให้อัตรา ผลตอบแทนส่วนเกินที่สูงกว่าหุ้นกลุ่มเทียบเคียง ยิ่งไปกว่านั้นเมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทน ส่วนเกินของหุ้นบาปเป็นรายบริษัท พบว่าหุ้นบาปไม่ได้ให้อัตราผลตอบแทนส่วนเกินที่สูงกว่าหุ้นอื่น