การศึกษาผลกระทบของปัจจัยทางสังคมต่อการลงทุนในตราสารทุน กรณีศึกษาหุ้นบาป (Sin stock) ในฮ่องกงและสิงคโปร์

Abstract

งานวิจัยฉบับนี้ศึกษาถึงผลกระทบของปัจจัยทางสังคมต่อการลงทุนในตราสารทุนกลุ่มธุรกิจบาปหรือเรียกว่า “หุ้นบาป” ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและสิงคโปร์ โดยให้ความสนใจกับสัดส่วนการถือหุ้นบาปของนักลงทุนสถาบัน อัตราผลตอบแทน และมูลค่ากิจการของหุ้นบาป กลุ่มผู้วิจัยทำการศึกษาข้อมูลย้อนหลังเป็นระยะเวลา 20 ปี ตั้งแต่ พ.ศ. 2543 ถึง พ.ศ. 2562 โดยกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ในการศึกษาคือ หุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและสิงคโปร์ ซึ่งมีสภาพแวดล้อมและลักษณะทางสังคมเฉพาะ ทั้งนี้ งานวิจัยค้นพบผลแตกต่างจากงานวิจัยเดิมของ Hong and Kacperczyk (2009) ซึ่งศึกษาในลักษณะเดียวกันในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา และงานวิจัยของ Durand, Koh, and Tan (2013) ซึ่งศึกษาเมื่อกว่าทศวรรษที่แล้วในกลุ่มตัวอย่างที่ใกล้เคียงกัน ผลการวิจัยทั้งสามด้านข้างต้นพบว่า ในด้านของการลงทุนไม่พบผลของปัจจัยทางสังคมที่ส่งผลต่อสัดส่วนการถือหุ้นบาปของนักลงทุนสถาบัน เช่น ธนาคารพาณิชย์ บริษัทประกัน และกองทุนรวม ในด้านของมูลค่ากิจการ พบว่าหุ้นบาปมีมูลค่ากิจการต่ากว่ากิจการอื่นในตลาดที่ได้ศึกษา และในด้านผลตอบแทน พบว่าการลงทุนแบบพอร์ตฟอลิโอของหุ้นบาปไม่ได้ให้อัตราผลตอบแทนส่วนเกินที่สูงกว่าหุ้นกลุ่มเทียบเคียง ยิ่งไปกว่านั้นเมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทนส่วนเกินของหุ้นบาปเป็นรายบริษัท พบว่าหุ้นบาปไม่ได้ให้อัตราผลตอบแทนส่วนเกินที่สูงกว่าหุ้นอื่น