การศึกษาปัจจัยที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงานของกองทุนรวมตราสารทุนในประเทศไทย

Abstract

งานวิจัยนี้มีศึกษาปัจจัยที่ส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนของกองทุนรวมตราสารทุนไทย โดย ใช้แบบจำลอง CAPM แบบจำลองสามปัจจัยของ Fama and French (1993) แบบจำลองห้าปัจจัยของ Fama and French (2014) แบบจำองหกปัจจัยของ Fama and French (2014) และ Carhart (1997) แบบจำลองสมการถดถอยกำลังสองของ Treynor and Mazuy (1966)และแบบจำลองสมการถดถอย แบบตัวแปรหุ่นของ Henriksson and Merton (1981) ในการศึกษาอัตราผลตอบแทนรายเดือนของ กองทุนรวมตราสารทุนที่มีกลยุทธ์การบริหารเชิงรุกในประเทศไทย นับตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2551 ถึงสิ้นเดือนธันวาคม พ.ศ. 2563 จำนวน 45 กองทุน ผลการศึกษาพบว่าผู้จัดการกองทุนทั้งหลายไม่สามารถสร้างอัตราผลตอบแทนส่วนเกิน ปกติได้ ส่วนอัตราผลตอบแทนของกองทุนรวมทั้งหมดขึ้นอยู่กับปัจจัยความเสี่ยงที่เกิดจากตลาด (Market factor) และปัจจัยด้านขนาด (Size factor) เป็นส่วนใหญ่ รวมทั้งมีกองทุนบางส่วนที่มีอัตรา ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านโมเมนตัม (Momentum factor) และปัจจัยด้านมูลค่า (Value factor) แต่ มีเพียงบางกองทุนเท่านั้นที่อัตราผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านความสามารถในการทา กาไร (Profitability factor) และปัจจัยด้านการลงทุน (Investment factor) นอกจากนี้ ยังมีเพียงบางกองทุนที่ ผู้จัดการกองทุนมีความสามารถในการจับจังหวะเวลาการลงทุน (Market timing)ได้ดีกว่าดัชนี SET TRI