การศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่ออัตราผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย: กรณีศึกษาหลักทรัพย์ที่ได้รับการคัดเลือกเข้าคำนวณและคงอยู่ในดัชนี SETESG =The Impact of Changes in SETESG Index Composition on Stock Returns in the Stock Exchange of Thailand: A Case Study of Newly Included and Continuing Constituents

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่ออัตราผลตอบแทนของหุ้นที่คงอยู่ในดัชนี ช่วงระหว่างปี พ.ศ. 2561 - 2567 โดยวิเคราะห์ผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยรายวัน (Average Abnormal Return: AAR) และผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยสะสม (Cumulative Average Abnormal Return: CAAR) ในรอบช่วงเวลาวันประกาศรายชื่อและวันมีผลบังคับใช้ เพื่อสะท้อนการตอบสนองของนักลงทุนต่อข้อมูลด้าน ESG ผลการศึกษาสรุปได้ว่า ตลาดมีการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ที่ถูกเพิ่มเข้าและคงอยู่ในดัชนี SETESG มีค่า AAR และ CAAR มีการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงบังคับใช้จริง และปรับตัวลงในช่วงถัดมา สะท้อนการตอบสนองต่อข้อมูลเพียงระยะสั้นเท่านั้น ผลนี้ได้สอดคล้องกับทฤษฎี Information Signaling โดย Spence (1973) ที่ระบุว่าราคาหลักทรัพย์จะปรับตัวอย่างรวดเร็วเพื่อสะท้อนข้อมูลที่ไหม่เกิดขึ้น และทฤษฎี Clientele Effect โดย Miller & Modigliani (1961) ที่ว่าบริษัทที่มีกลยุทธ์การลงทุนต่างกันจะดึงดูดกลุ่มนักลงทุนที่ต่างกัน