การศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่ออัตราผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กรณีประกาศรายชื่อหุ้นที่ถูกเพิ่มเข้าในดัชนี SETESG= The study of the impact of setesg index inclusion announcement on the stock exchange of thailand

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่อ อัตราผลตอบแทนของหุ้นที่ถูกประกาศเข้าดัชนี ช่วงระหว่างปี พ.ศ. 2561 - 2567 โดยวิเคราะห์ ผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยรายวัน (Average Abnormal Return : AAR) และ ผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ย สะสม (Cumulative Average Abnormal Return: CAAR) ในรอบช่วงเวลาวันประกาศรายชื่อและวันมีผล บังคับใช้ เพื่อสะท้อนการตอบสนองของนักลงทุนต่อข้อมูลด้าน ESG ผลการศึกษาสรุปได้ว่า ตลาดมีการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ใน ดัชนีโดยหุ้นที่ถูกเพิ่มเข้าดัชนีมีค่า AAR และ CAAR เป็นบวกในช่วงก่อนและใกล้วันประกาศ แต่จะลดลงในช่วงวันบังคับใช้และหลังวันบังคับใช้ สะท้อนการตอบสนองต่อราคาหลักทรัพย์ตามการรับรู้ ข้อมูลของตลาดมากกว่าผลเชิงบวกในระยะยาว ซึ่งสอดคล้องกับทฤษฎี Information Signaling โดย Spence (1973) ที่ระบุว่าราคาหลักทรัพย์จะปรับตัวอย่างรวดเร็วเพื่อสะท้อนข้อมูลใหม่ที่เกิดขึ้น และ ทฤษฎี Clientele Effect โดย Miller and Modigliani (1961) ที่ระบุว่าแต่ละบริษัทจะมีกลยุทธ์การลงทุน หรือนโยบายการจ่ายปันผลที่ต่างกัน ก็จะดึงดูดนักลงทุนที่มีเป้าหมายการลงทุนที่ต่างกัน การคัดเลือก หุ้นเข้า-ออกดัชนีจึงมีผลต่อการตัดสินใจของนักลงทุนที่อ้างอิงดัชนีตามความเหมาะสมของนโยบาย