การศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่ออัตราผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กรณีประกาศรายชื่อหุ้นที่ถูกถอดออกจากดัชนี SETESG=Study of impact of changes in the list of securities in the SETESG Index on return rate of the Stock Exchange of Thailand: A case study of deletions from SETESG Index

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนี SETESG ต่ออัตราผลตอบแทนของหุ้นที่ถูกถอดออกจากดัชนีในช่วงระหว่างปี พ.ศ. 2561–2567 โดยวิเคราะห์ผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยรายวันและผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยสะสมในช่วงเวลารอบวันประกาศรายชื่อและวันมีผลบังคับใช้ เพื่อสะท้อนการตอบสนองของนักลงทุนต่อข้อมูลด้าน ESG

ผลการศึกษาสรุปได้ว่า ตลาดตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์ในดัชนีแตกต่างกันตามสถานะของหุ้น โดยหุ้นที่ถูกถอดออกจากดัชนีให้ผลตอบแทนผิดปกติเป็นลบตั้งแต่ก่อนประกาศจนถึงหลังประกาศ ก่อนจะฟื้นตัวเล็กน้อยในช่วงใกล้วันมีผลบังคับใช้ และมีความผันผวนภายหลัง

ผลที่ได้มีความสอดคล้องกับทฤษฎี Information Signaling โดย Fama (1970) ซึ่งระบุว่า ราคาหลักทรัพย์จะปรับตัวอย่างรวดเร็วเพื่อสะท้อนข้อมูลใหม่ที่เกิดขึ้น และสอดคล้องกับทฤษฎี Clientele Effect โดย Miller and Modigliani (1961) ซึ่งระบุว่า แต่ละบริษัทจะมีกลยุทธ์การลงทุนหรือนโยบายการจ่ายปันผลที่แตกต่างกัน ซึ่งจะดึงดูดกลุ่มนักลงทุนที่มีวัตถุประสงค์ในการลงทุนแตกต่างกัน การคัดเลือกหุ้นออกจากดัชนี SETESG จึงมีผลต่อการตัดสินใจซื้อขายของนักลงทุนที่อ้างอิงดัชนีตามนโยบายดังกล่าว