อิทธิพลของปัจจัยพื้นฐานและเศรษฐกิจมหภาคที่มีต่อตัวคูณประเมินมูลค่าหุ้น หลักฐานเชิงประจักษ์จากบริษัทกลุ่มดัชนี SET100=The Influence of Fundamental and Macroeconomic Factors on Stock Valuation Multiples: Empirical Evidence from the SET100 Index

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้นผ่านอัตราส่วนทางการเงิน 3 มิติ ได้แก่ EV/EBITDA Ratio, PEG Ratio และ Dividend Yield โดยศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มดัชนี SET100 และใช้ฐานข้อมูลจาก SETSMART ซึ่งเป็นการศึกษาตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี พ.ศ. 2556 ถึงไตรมาสที่ 3 ปี พ.ศ. 2568 ผ่านการวิเคราะห์ Panel Data Analysis และใช้ Pooled OLS Regression Model ในการอธิบายความสัมพันธ์

ผลการศึกษาพบว่า อัตราการจ่ายเงินปันผลเป็นปัจจัยที่มีนัยสำคัญทางสถิติสูงสุดในทุกแบบจำลอง โดยส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ EV/EBITDA Ratio และ Dividend Yield ซึ่งสอดคล้องกับทฤษฎีการส่งสัญญาณ แต่มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อ PEG Ratio ตามทฤษฎีความขัดแย้งระหว่างการจ่ายเงินปันผลและการเติบโต ขณะที่ ROE ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PEG Ratio และ Dividend Yield ตามแนวคิดการสร้างมูลค่าเพิ่ม ซึ่งสะท้อนถึงคุณภาพการเติบโตและความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของกิจการ