การวัดผลตอบแทนของหลักทรัพย์ที่ผิดปกติที่เกิดขึ้นจากการซื้อหุ้นคืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ

Abstract

ประเทศไทยเริ่มมีการอนุญาตใช้เครื่องมือทางการเงินเพื่อบริหารสภาพคล่องของกิจการในกรณีที่ราคาหุ้นของบริษัทอยู่ในระดับต่ากว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น บริษัทมีกาไรสะสมและสภาพคล่องทางการเงินสูงกว่าความต้องการใช้ดาเนินธุรกิจ กล่าวคือ การซื้อหุ้นคืนโดยวัตถุประสงค์หลักเพื่อศึกษาเหตุการณ์และวัดผลตอบแทนของหลักทรัพย์ที่ผิดปกติ ในวันที่บริษัทเปิดเผยมติคณะกรรมการอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืน ได้ใช้วิธี Event Study โดยใช้กลุ่มตัวอย่างของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) จานวน 107 โครงการ จาก 87 บริษัท* และตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ (mai) จานวน 7 โครงการ จาก 6 บริษัท จากผลการศึกษาพบว่ามีอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติเฉลี่ยเชิงบวกจากกลุ่มตัวอย่าง SET ณ วันที่เกิดเหตุการณ์ โดยมีผลทางสถิติอย่างมีนัยสาคัญจากเหตุการณ์โครงการประกาศซื้อหุ้นคืน (AAR,0 = 2.42%) และผลการศึกษายังได้พบอีกว่าบริษัทที่มีขนาดเล็กมีค่าเป็นบวกสูงที่สุดเมื่อเทียบกับขนาดกลางและขนาดใหญ่ โดยการแบ่งสัดส่วนขนาดของบริษัทด้วยวิธีควอร์ไทล์ เป็นผลสืบเนื่องมาจากมีปริมาณความต้องการจากนักลงทุนที่เพิ่มปริมาณการซื้อขายหุ้น