ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณอุปทานตราสารหนี้รัฐบาลระยะยาวกับอัตราผลตอบแทนชนิดไม่มีดอกเบี้ย (Zero Coupon Yield) = SUPPLY OF LONG TERM GOVERNMENT BOND AND ZERO COUPON YIELD.

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาถึงผลกระทบของปริมาณอุปทานตราสารหนี้รัฐบาลระยะยาวที่มีต่ออัตราผลตอบแทนชนิดไม่มีดอกเบี้ย (Zero Coupon Yield) ซึ่งในงานวิจัยนี้ จะเรียกว่า "อัตราดอกเบี้ย" โดยทำการศึกษาจากอัตราดอกเบี้ยอายุคงเหลือ 5 ปี, 10 ปี และ 15 ปี ทั้งนี้ข้อมูลปริมาณอุปทานตราสารหนี้รัฐบาลระยะยาวต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (Long-Term-Debt-to-GDP ratio) คำนวณจากมูลค่าหนี้คงเหลือ (Outstanding Debt) ของตราสารหนี้รัฐบาลที่มีอายุคงเหลือ (Term to Maturity) ตั้งแต่ 10 ปีขึ้นไป ผลการศึกษาพบว่า ปริมาณอุปทานตราสารหนี้รัฐบาลระยะยาวต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเป็นปัจจัยที่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ย โดยมีทิศทางความสัมพันธ์เชิงบวกซึ่งสอดคล้องกับงานศึกษาของ Greenwood and Vayanos (2014) ที่พบว่าอัตราดอกเบี้ยตราสารหนี้ระยะสั้นและปริมาณอุปทานตราสารหนี้ส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ย โดยผลแตกต่างกันไปตามอายุคงเหลือ กล่าวโดยสรุปคือเมื่อรัฐบาลมีการก่อหนี้โดยการออกพันธบัตรรัฐบาลจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้จากผลการศึกษายังพบตัวแปรอธิบายอื่นที่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยอายุคงเหลือ 5 ปี, 10 ปี และ 15 ปี ได้แก่ ผลต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยและอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐอเมริกา, อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำมากกว่า 2 ปีธนาคารพาณิชย์ไทย, อัตราเงินเฟ้อ และ ผลกระทบจากการดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา