การศึกษาผลกระทบทางด้านราคาและปริมาณการซื้อขายของหลักทรัพย์ที่ถูกเลือกเข้าและคัดออกจากดัชนี MSCI ในกลุ่มกลักทรัพย์ทุกประเทศ = The study of price and volume effect from stocks added to and deleted from MSCI index compostion (All countries)

Abstract

การศึกษาวิจัยนี้เป็นการหาอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติของหลักทรัพย์ที่ถูกเลือกเข้าและคัดออกจากดัชนี MSCI Global Standard Index ตั้งแต่ปี 2554 - 2558 จำนวน 362 หลักทรัพย์โดยแบ่งเป็นหลักทรัพย์ที่ถูกเลือกเข้าดัชนี 250 หลักทรัพย์ และคัดออกจากดัชนี 112 หลักทรัพย์ โดยวิเคราะห์ด้วยวิธีการศึกษาเหตุการณ์ (Event Study) ผลการศึกษาพบว่าอัตราผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยสะสมของหลักทรัพย์เกิดขึ้นทั้งระยะสั้นและระยะยาว โดยหลักทรัพย์ที่ถูกเลือกเข้า (คัดออก) จากดัชนีมีอัตราผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยสะสม ตั้งแต่วันที่ประกาศดัชนี จนถึง 10 วันหลังจากวันที่ดัชนีปรับใช้จริง (AD ถึง CD+10) เท่ากับ 1.33% (-4.41%) ซึ่งสนับสนุนทฤษฎี Imperfect Substitute ที่กล่าวว่า อุปสงค์ในระยะยาวของหลักทรัพย์จากการปรับดัชนีจะเป็นอนันต์ เพราะทดแทนไม่ได้ด้วยหลักทรัพย์อื่น ส่งผลให้ราคาปรับตัวเป็นราคาดุลยภาพใหม่และจะไม่กลับไปสู่ราคาเดิม และสนับสนุนทฤษฎี Price Pressure เนื่องจากพบการกลับของราคาหลังจากวันที่ดัชนีปรับใช้จริง ที่ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนผิดปกติที่เกิดขึ้นมีแนวโน้มกลับสู่ผลตอบแทนปกติ นอกจากนี้ยังพบว่ามีปริมาณการซื้อขายที่ผิดปกติเพิ่มขึ้นมากที่สุดคือ ณ วันที่ดัชนีปรับใช้จริง เท่ากับ 1,615% และ 1,902% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของหลักทรัพย์ที่ถูกเลือกเข้าและคัดออก ตามลำดับ แต่หลังจากนั้นแล้วกลับไม่พบว่ามีปริมาณการซื้อขายผิดปกติเกิดขึ้น