ความสัมพันธ์ระหว่างปัญหาตัวแทน การส่งสัญญาณ และเงินสด ที่มีผลต่อการกระจายผลประโยชน์ให้ผู้ถือหุ้นโดยการจ่ายเป็นเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืน =The relationship between agency theory, signaling theory and cash that influence the payout policy.

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาหาปัจจัยที่มีผลในการตัดสินใจให้บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จ่ายเป็นเงินปันผล (Dividend) หรือใช้เงินสดนั้นซื้อหุ้นสามัญกลับคืนมา (Stock Repurchase) โดยใช้ข้อมูลบริษัทจดทะเบียนในช่วงระยะเวลาระหว่างปี 2549 – 2558 และทำการวิเคราะห์ด้วยแบบจำลอง Panel Tobit Model และ Panel Bivariate Tobit Model ผลการศึกษาพบว่าปัจจัยที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับการจ่ายเงินปันผล ได้แก่ สัดส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อย (Free Float) ส่วนปัจจัยที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงกันข้ามกับการจ่ายเงินปันผล ได้แก่ สัดส่วนผู้ถือหุ้นต่างชาติ (Foreign ownership) และค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานผลการดำเนินงานรายปี 4 ปี ล่าสุด (SD ROA) ผลการศึกษาพบอีกว่าปัจจัยที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับการซื้อหุ้นคืน ได้แก่ เงินสดและกระแสเงินสด (Cash and Cash Flow) ส่วนปัจจัยที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงกันข้ามกับการซื้อหุ้นคืน ได้แก่ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานผลการดำเนินงานรายปี 4 ปี ล่าสุด (SD ROA) ส่วนผลการศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนพบว่าทุกบริษัททั้งตลาดหลักทรัพย์ไม่พบความสัมพันธ์ดังกล่าว