การทดสอบโมเมนตัม (Momentum) กับกลุ่มหลักทรัพย์ ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย แบบ Value Weighted = IS MOMENTUM REALLY MOMENTUM? : EVIDENCE FROM THAILAND STOCK MARKET (EQUAL WEIGHT).

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยอัตราผลตอบแทนส่วนเกินของตลาด (Market Risk Premium), ปัจจัยด้านขนาด (Size), ปัจจัยด้านมูลค่า (Value) ที่ถูกวัดโดยอัตราส่วนมูลค่าทางบัญชีต่อมูลค่าตามราคาตลาด (Book to Market Ratio) และปัจจัยด้านโมเมนตัม (Momentum) ที่ส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนส่วนเกินของกลุ่มหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ด้วยวิธีถ่วงน้ำหนัก (Value Weighted) และให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับปัจจัยด้านโมเมนตัมในหลายช่วงเวลา อันได้แก่ MOM (-12,-2), MOM (-12,-7), MOM (-6,-2) และ MOM (-1,0) ผลการศึกษา พบว่าปัจจัยด้านโมเมนตัม MOM (-12,-7) ให้ผลตอบแทนมากที่สุด เท่ากับ 11.16% ต่อปี ซึ่งผลการศึกษาสอดคล้องกับการศึกษาของ Novy Marx (2012) อย่างไรก็ตาม ทั้ง 4 ปัจจัย ตามที่กล่าวข้างต้น ไม่สามารถอธิบายอัตราผลตอบแทนส่วนเกินของกลุ่มหลักทรัพย์ได้อย่างครบถ้วน เนื่องจากผลจากการทดสอบตามแบบจำลองของ Gibbons-Ross-Shanken Statistic (GRS) Test พบว่า ค่าสถิติที่ได้ปฎิเสธสมมติฐานที่ว่า ค่าคงที่ (α) ของแบบจำลองมีค่าเท่ากับศูนย์ มีนัยสำคัญที่ระดับ 1%