การวัดผลตอบแทนผิดปกติของหลักทรัพย์ที่เกิดขึ้นจากการประกาศจ่ายและงดจ่ายปันผลแบบขาดช่วงของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย = PRICE REACTION TO DIVIDEND INITIATIONS AND OMISSIONS : EVIDENNCE FROM LISTED COMPANIES ON THE STOCK EXCHANGE OF THAILAND.

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาการตอบสนองของตลาดที่มีต่อการประกาศเริ่มจ่ายปันผลเป็นเงินสดหลังจากมีการประกาศงดจ่ายปันผล ทั้งการงดจ่ายปันผลแบบทันทีจากงวดก่อนและงดจ่ายปันผลอย่างต่อเนื่องในอดีต และการประกาศงดจ่ายปันผลจากที่บริษัทเคยจ่ายปันผล ทั้งการจ่ายครั้งเดียวแล้วกลับมางดปันอีกและมีการจ่ายปันผลอย่างต่อเนื่อง ผลการศึกษาพบว่านักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนผิดปกติเชิงบวกอย่างมีนัยสาคัญ หากลงทุนในหลักทรัพย์ประกาศเริ่มจ่ายปันผล ทั้งการประกาศเริ่มจ่ายจากการงดจ่ายเพียงครั้งเดียวหรือประกาศเริ่มจ่ายจากการงดจ่ายปันผลอย่างต่อเนื่อง และนักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนผิดปกติเชิงลบอย่างมีนัยสาคัญ หากลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีการประกาศงดจ่ายปันผล ไม่ว่าบริษัทจะเคยปันผลอย่างต่อหรือปันผลไปครั้งเดียวจากการงดปันผลงวดก่อนนั้นก็ตาม แต่ขนาดของผลตอบแทนผิดปกติจากเหตุการณ์การประกาศงดจ่ายปันผลนั้น มีขนาดที่ใหญ่กว่าการประกาศเริ่มจ่ายปันผล แม้ว่าจะผลตอบแทนผิดปกติที่มีขนาดใหญ่นั้นจะอยู่ในด้านลบ แต่นักลงทุนที่มีความรู้และสามารถเข้าถึงเครื่องมือในการซื้อ/ขาย หลักทรัพย์ เช่น การชอร์ตหุ้น ก็น่าจะสามารถใช้ประโยชน์จากเหตุการณ์เชิงลบเพื่อสร้างผลตอบแทนเชิงบวกได้อย่างแน่นอน