การศึกษาผลกระทบของการขายชอร์ต และอัตราหมุนเวียนปริมาณการซื้อขายของหลักทรัพย์ (Turnover) ต่อผลตอบแทนของหลักทรัพย์ใน SET 100 =THE STUDY OF STOCK RETURN EFFECT AFTER SHORT INTEREST AND TURNOVER IN SET 100.

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการขายชอร์ตกับผลตอบแทนในอนาคต เนื่องจากการขายชอร์ต มักเกิดจากการใช้ความได้เปรียบของข้อมูล โดยถ้าหลักทรัพย์นั้นมีข้อมูลในเชิงลบ นักลงทุนที่ทราบข้อมูลจะทำการขายชอร์ต แต่ในทางกลับกัน ถ้าหลักทรัพย์นั้นมีข้อมูลในเชิงบวก นักลงทุนที่ทราบข้อมูลจะหลีกเลี่ยงการขายชอร์ต ทำให้ปริมาณการขายชอร์ตเป็นตัวชี้วัดหนึ่งที่บ่งบอก ถึงการใช้ประโยชน์ จากข้อมูลที่ยังไม่เปิดเผย และสะท้อนถึงความไม่สมมาตรของข้อมูล (Asymmetric Information) งานวิจัยนี้จึงใช้วิธีจัดกลุ่มหลักทรัพย์โดยแบ่งตามค่าอัตราส่วนปริมาณการขายชอร์ต (Short Interest Ratio, SIR) ระหว่างสูง-ต่ำ เพื่อทดสอบผลตอบแทนผิดปกติ (Abnormal return) หรือแอลฟ่า (Alpha) สำหรับกลุ่มหลักทรัพย์ที่มีอัตราส่วนปริมาณการขายชอร์ตต่ำแปลว่านักลงทุนหลีกเลี่ยงการขายชอร์ต เนื่องจาก ราคาอยู่ในระดับเหมาะสม (Fair price) หรือมีราคาต่ำเกินไป (Undervalued) ในทางตรงกันข้ามสำหรับหลักทรัพย์มีอัตราส่วนปริมาณการขายชอร์ตสูงแปลว่านักลงทุนมีความต้องการ ขายชอร์ตมาก เนื่องจากราคาหลักทรัพย์นั้นสูงเกินไป (Overvalued) ผลการศึกษาพบว่า กลุ่มหลักทรัพย์ที่มีการขายชอร์ตในระดับสูงที่มีปริมาณการซื้อขายสูง (Hhigh) มีค่าแอลฟ่าเฉลี่ยสะสมเป็นลบร้อยละ 8.4 ซึ่งเป็นลบมากกว่า (More negative) กลุ่มที่มีปริมาณซื้อขายต่ำ (Hlow) ที่มีค่าแอลฟ่าเฉลี่ยสะสมเป็นลบร้อยละ 2.4