ความสนใจของนักลงทุน การเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์ที่ไม่กำกวมและราคาหุ้นในประเทศไทย =INVESTOR ATTENTION, NON-AMBIGUOUS ANALYST RECOMMENDATION REVISIONS, AND STOCK PRICES IN THAILAND.

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาความสนใจของนักลงทุนรายย่อย (Investor attention) ว่ามีอิทธิพลต่อราคาหุ้นอย่างไร ภายหลังกระแสการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์ (Post recommendation drift) โดยใช้ดัชนีคำค้นหาของกูเกิล (Google search volume index) ซึ่งเป็นตัวแปรทางตรงในการเก็บข้อมูลความสนใจของนักลงทุน โดยที่งานวิจัยนี้พบว่าผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยสะสม (CAR) ระหว่างหุ้นกลุ่มที่ได้รับความสนใจของนักลงทุนรายย่อยสูง (High Relative Retail Attention ) กับหุ้นกลุ่มที่ได้รับความสนใจของนักลงทุนที่ไม่ใช่รายย่อยสูง (High Non-Retail Attention)ไม่มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งในการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์แบบปรับขึ้นและการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์แบบปรับลง อีกทั้งงานวิจัยนี้ยังไม่พบหลักฐานที่ว่าความสนใจของนักลงทุนรายย่อยในช่วงก่อนการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำจะส่งผลต่อผลตอบแทนที่ผิดปกติภายหลังการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำ งานวิจัยนี้พบหลักฐานเกี่ยวกับการตอบสนองของราคาที่ไม่สมมาตร (Asymmetric price reactions) ภายหลังการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์ สำหรับการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์แบบปรับขึ้น (Upgrades) นักลงทุนจะมีการตอบสนองที่มากเกินปกติ (Overreaction) และการเปลี่ยนแปลงคำแนะนำของนักวิเคราะห์แบบปรับลง (Downgrades) นักลงทุนจะมีการตอบสนองที่น้อยเกินไป (Underreaction) เนื่องจากในตลาดจะมีหลักทรัพย์ที่นักลงทุนสนใจอยู่เป็นจำนวนมาก แต่นักลงทุนมักเลือกที่จะซื้อหุ้นที่ดึงดูดความสนใจของนักลงทุนมากกว่าที่จะขาย อีกทั้งนักลงทุนเลือกที่จะขายหุ้นได้เพียงหุ้นที่นักลงทุนมีอยู่ในพอร์ตฟอลิโอ (Portfolio) ของนักลงทุนเท่านั้น ไม่สามารถขายหุ้นทุกตัวที่นักลงทุนสนใจได้