สัญญาณเตือนการเกิดวิกฤตค่าเงินของกลุ่มประเทศในตลาดเกิดใหม่

Abstract

งานวิจัยนี้มุ่งเน้นศึกษาตัวแปรที่ส่งผลต่อการเกิดวิกฤตค่าเงินในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ 24 ประเทศ โดยใช้ข้อมูลรายเดือนต้ังแต่ปี 1996-2023 ผู้วิจัยใช้ดัชนีแรงกดดันตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (Exchange Market Pressure Index) เพื่อกำหนดนิยามการเกิดวิกฤตค่าเงิน และนำแบบจำลองโลจิท (Random Effect Logit Model) มาวิเคราะห์หาความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรคุณภาพสถาบัน (Institution Variables) และตัวแปรทาง การเงิน (Financial Indicators) กับโอกาสในการเกิดวิกฤตค่าเงิน ผลการศึกษาพบว่า ตัวแปรคุณภาพสถาบัน ได้แก่ การควบคุมการคอร์รัปชัน (Control of Corruption) หลักนิติธรรม (Rule of Law) การกำกับดูแลโดยหน่วยงานภาครัฐ (Regulatory Quality) และระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว (Exchange Rate Regime) มีนัยสำคัญและมีความสัมพันธ์เชิงลบกับโอกาสในการเกิด วิกฤตค่าเงิน หมายความว่า ประเทศที่ไม่เกิดการคอร์รัปชัน มีกฎหมายและการกำกับดูแลโดยหน่วยงานภาครัฐที่มี ประสิทธิภาพ และใช้นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวจะมีโอกาสเกิดวิกฤตค่าเงินน้อยลง ส่วนตัวแปรทางการเงิน ได้แก่ เงินสำรองระหว่างประเทศเมื่อลดลงติดต่อกัน 3 เดือน (3 months consecutive decline in International Reserves) อัตราการว่างงาน (Unemployment Rate) และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศระหว่างอัตรา ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (Interest Rate Spread) ที่มีนัยสำคัญและมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับ โอกาสในการเกิดวิกฤตค่าเงิน ขณะที่การลงทุนทางตรงจากต่างประเทศ ( Foreign Direct Investment) มีความสัมพันธ์เชิงลบ