ปัจจัยที่เป็นสัญญาณเตือนการเกิดวิกฤตค่าเงินของประเทศตลาดเกิดใหม่ด้วยวิธีแบบจำลองโลจิท (Random Effect Logit Model)

Abstract

งานวิจัยนี้ศึกษาตัวแปรที่ส่งผลต่อการเกิดวิกฤตค่าเงินในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ 24 ประเทศ โดยใช้ข้อมูลรายเดือนตั้งแต่ปี 1996-2023 กำหนดนิยามการเกิดวิกฤตค่าเงินด้วยดัชนีแรงกดดัน ตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และนำแบบจำลองโลจิท (Random Effect Logit Model) มาวิเคราะห์หา ความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรคุณภาพสถาบันและตัวแปรทางการเงินกับโอกาสในการเกิดวิกฤตค่าเงิน ผลการศึกษาพบว่า ตัวแปรคุณภาพสถาบัน ได้แก่ การควบคุมการคอร์รัปชัน (Control of Corruption) หลักนิติธรรม (Rule of Law) การกำกับดูแลโดยหน่วยงานภาครัฐ (Regulatory Quality) และระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว มีนัยสำคัญและมีความสัมพันธ์เชิงลบกับโอกาสในการเกิดวิกฤต ค่าเงิน กล่าวคือ ประเทศที่ไม่มีคอร์รัปชัน มีกฎหมายและการกำกับดูแลโดยหน่วยงานภาครัฐที่มี ประสิทธิภาพ และใช้นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวจะมีโอกาสเกิดวิกฤตค่าเงินน้อยลง ส่วนตัวแปร ทางการเงิน ได้แก่ เงินสำรองระหว่างประเทศเมื่อลดลงติดต่อกัน 3 เดือน (3 months consecutive decline in International Reserves) อัตราการว่างงาน (Unemployment Rate) และส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงิน กู้ยืมกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (Interest Rate Spread) ที่มีนัยสำคัญและมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับโอกาสใน การเกิดวิกฤตค่าเงิน ขณะที่การลงทุนทางตรงจากต่างประเทศมีความสัมพันธ์เชิงลบ