การตอบสนองของราคาหลักทรัพย์จากการประกาศซื้อหรือควบรวมกิจการของบริษัทผู้ซื้อหรือควบรวมกิจการ (Acquirer) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย = Market response to the announcement of mergers and acquisitions : the acquiring firm of the stock exchange of Thailand (SET).

Abstract

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบต่อราคาหรืออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยก่อนและหลังจากเหตุการณ์การประกาศควบรวมและการซื้อกิจการ ทั้งนี้จะติดตามบริษัทที่ควบรวมหรือเข้าซื้อกิจการ (Acquirer) ซึ่งใช้ข้อมูลที่ประกาศในธุรกรรมควบรวมและซื้อกิจการในประเทศไทย ระหว่างเดือนมกราคมปี 2542 ถึงเดือนธันวาคม ปี 2556 โดยมีบริษัทที่ควบรวมหรือเข้าซื้อกิจการ (Acquirer) จำนวน 583 เหตุการณ์ งานวิจัยฉบับนี้ศึกษาด้วยวิธี Event Study เพื่อวิเคราะห์ว่ามีอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติในช่วงก่อนและหลังการประกาศควบรวมหรือเข้าซื้อกิจการหรือไม่ ซึ่งงานวิจัยนี้ได้แบ่งช่วงเวลาการศึกษาเป็น 2 ช่วง คือ ช่วงที่ 1 หรือช่วงประมาณการ (Estimation Period) เป็นช่วงที่ใช้สำหรับประมาณการแบบจำลองการกำหนดอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ซึ่งใช้ข้อมูลการซื้อขายจำนวน 145 วันโดยนับตั้งแต่วันที่ -150 ถึงวันที่ -6 และช่วงที่ 2 หรือช่วงที่เกิดเหตุการณ์ (Event Period) ซึ่งใช้ข้อมูลอัตราผลตอบแทนของการซื้อขายหลักทรัพย์วันที่ ±5 วัน จากวันที่เกิดเหตุการณ์ (Event Date)โดยให้วันที่เกิดเหตุการณ์คือวันที่ตลาดหลักทรัพย์เปิดเผยข่าวการประกาศควบรวมหรือการซื้อกิจการต่อสาธารณะเป็นวันที่ 0 ผลการทดสอบผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย พบว่าบริษัทที่ควบรวมหรือเข้าซื้อกิจการ (Acquirer)ไม่มีอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติ (Abnormal Return) อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติแต่อย่างใด นอกจากนี้ยังพบว่าผลการทดสอบไม่สอดคล้องกับผลการศึกษาของ Rani et al. (2013) ที่พบอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติในทิศทางเชิงบวก

คำสำคัญ : การซื้อหรือควบรวมกิจการ/ อัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติ/ Event Study